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一个时代要结束了?美国最大在线券商突然宣布零佣金,对手应声暴跌26%!

公众号【新财富】发布于:2019-10-02 整理:无聊逛网
上一篇:厉害了,我的国

导读:— 320— 新中国成立70周年阅兵式,朋友圈全是热泪盈眶。说实在的,我也是。因为时差的原因,我没有看到直播,但是看完录播之后,感觉到作为一个中国人,也是非常自豪。 早上起来去上班的路上,看到很多华人在凯旋门旁边的空地上举着一条大的横幅,上面写着




国内投资者傻眼了!没有佣金怎么赚钱?


来源:中国基金报(ID:chinafundnews)作者:安曼

 


昨天的美股有点惨!


最新公布的美国9月PMI数据大幅低于预期的消息,让美股三大股指早盘直线跳水。截至收盘,三大指数全线收跌超1%。


其中美国本土券商股最惨。亚美利交易(AMTD)暴跌25.76%,亿创理财暴跌(ETFC)16.43%, 而始作俑者——嘉信理财(SCHW)跌幅也高达9.73%,一夜之间总市值蒸发了350亿元,目前总市值494亿美元(约3458亿元人民币)



01

嘉信理财率先取消在线交易佣金


10月1日美股开盘前,嘉信理财(Charles Schwab Corp.)表示将取消所有移动和网络交易渠道在美国或加拿大交易所上市的股票ETF和期权的佣金


此举引发了美国本土券商的集体暴跌。杀敌一千,自损八百的做法,让嘉信理财自己也下跌了9.73%。



该公司表示,从2019年10月7日开始,该公司将把美国股票、ETF和期权在线交易佣金从4.95美元降至零。期权合同价格仍将为每份合约65美分。


来源道琼斯


02

美股交易到底有多贵?


与国内很多券商万五,万三的佣金不同的是,美股交易真的很贵,经纪商不同,收费也不同。


据小编不完全统计:


1)  盈透证券:按每股0.005美分收佣金,1000股大约5美元;有账户管理费(最低20美元佣金消费);最低存入10000美元。


2)  Firstrade(第一理财):无资金要求、无最低消费。每笔交易无论多少股,均收6.95美元/笔;中文服务好,网页全中文,有免费中文电话服务。


3)  Scottrade(史考特):有中文服务,对于1美元以上的股票,网路市场价和限价订单佣金仅7美元。


除此之外,国内券商的国际业务中,中银国际每笔交易最低25美元,国泰君安每笔最低20美元。


03

嘉信理财:让所有人都可以进行投资

分析师认为对电子经纪业务产生重大影响


嘉信理财在声明中表示,此举将使季度收入减少3%至4%。


但是嘉信理财的创始人Charles Schwab表示,从第一天开始,我的热情就是让投资更容易,每个人都负担得起。从10月7日开始,每个Schwab客户都可以免费交易美国股票、ETF和期权。取消佣金确保我的终极愿景得以实现-让所有人都可以进行投资。



富国银行(Wells Fargo)分析师克里斯托弗·哈里斯(Christopher Harris)在昨天上午在一份报告中写道:“我们预计这一举措将对今天的电子经纪业造成重大影响。


据哈里斯称,交易佣金仅占嘉信理财总收入的3%至4%,这将影响约9000万至1亿美元的季度收入。这对于一家年收入超过107亿美元的公司来说,并不算什么。但对于整个电子经纪行业来说,这并不是一个好消息。


哈里斯称,嘉信理财的举措可能会迫使同行,包括盈透证券(IBKR),亚美利交易(AMTD.US)和亿创理财(ETFC.US)降低自己的佣金率。


04

罗宾侠搅局

"零佣金"或将席卷美股券商


早在2015年,美股交易市场上就来闯进一条"鲶鱼"——Robinhood, 就是中国投资者熟知的"罗宾侠"APP,率先推出了"零佣金"服务。


这家"零佣金"的罗宾侠不仅靠着"零佣金"的旗号在美国迅速崛起,还渗透到了澳大利亚、中国等国际市场,吸引了包括 NEA、Google Ventures、A16Z、Index Ventures 等明星投资机构纷纷领投Robinhood,目前估值56亿美元。


Robinhood对美国券商的经纪业务造成的冲击终于逐步蔓延。


嘉信理财并不是美国第一家实现零佣金的券商,也绝不会是最后一家。


上周五(9月27日),盈透证券表示,将推出新的免佣金交易应用程序IBKR Lite。


这家美国零售经纪商表示,这项新服务IBKR Lite允许用户投资美国股票和交易所交易基金,而无需支付任何佣金或市场数据费用。


在盈透还未正式推出这项服务的时候,嘉信理财率先推出了"零佣金"的决定。


05

国内投资者傻眼了!

没有佣金怎么赚钱?


虽然是大洋彼岸的事儿,但是关心天下事的国内投资者也是炸了锅,纷纷表示,不靠佣金,券商怎么挣钱呢?


首先,我们看看只做佣金业务的罗宾侠。


零佣金的罗宾侠是怎么赚钱的呢?据了解,具体有3种方式。


1、利息:客户账户中的现金部分的利息,100%的被罗宾侠赚取。


2、高级会员的月费:如果你要做杠杠交易,你需要付10美金的月费。


3、杠杆交易的利息:罗宾侠收取大概7.5%左右的杠杆利息费。


除此之外,还有一些乱七八糟的费用,比如你打电话下单每笔需要收费等。但是这些收费项目对罗宾侠的收入贡献都是有限。


它最赚钱的,也是最遭受诟病的收入来源,其实是“Sell Order Flow”。


日前彭博社爆料指出,罗宾侠超过40%的营收来自卖客户单流order flow给高频交易商。


Sell Order Flow翻译成中文就是“卖订单流”,简单理解就是:这个券商拿着你的订单,不直接去交易所寻找全国最优价格 (NBBO “National best bid and offer”),而是转手绕到市场上的高频交易公司,让这些高频交易公司进行撮合交易。


由于国际金融市场普遍实行做市商制度,也就是中间商来撮合买卖价格,中间商通过买卖双方的价差来赚钱,同时为市场提供流动性。这种买卖之间的细小价差,吸引了大笔资金进入套利。高频交易公司就是其中的一员。


由于订单交易指令从券商发射到交易所,这中间不仅有时差,还有多个交易所同时询价的机制。而高频交易公司走的是技术派,就是利用时间差和多交易所进行毫秒级的套利。


除了速度,他们在“流量”上也要狠下功夫。如果高频交易公司能够触碰更多的交易量,赚到的钱就会成倍的放大。而这些高频交易公司不可能去做消费者业务,所以就需要在市场上付出一定的价格,去买券商的交易量。


所以罗宾侠的"卖订单流"可以理解为:罗宾侠把你的订单卖给了高频交易商,高频交易商再通过各种交易策略,来撮合买来的或者市场上自然的流量,进行套利。


那么问题来了!这样做的风险在哪呢?


例如,你想以40美金买入200股股票,一共8000美金的投资。假设市场上最优的买卖价差(NBBO)为1美分(注意这个时候,交易成本是:$0.01x200股=2美金),但是券商没有让你的订单直接去跟最优价格成交,而是将你的订单卖给了高频交易商。


如果高频交易商将你的买单,跟一个价差2美分的卖单撮合了,这个点差,就把你的交易成本变成了4美金($0.02x200股=4美金),而你2美刀的羊毛就这样被高频交易商给薅了。


问题是,个人投资人基本上无法发现这个行为,因为速度太快,频率太高了。


罗宾侠,就是这么一家非常出名的“卖订单流”的交易商。


根据罗宾侠2018年第三季度的SEC文件,以在NYSE上交易的股票为例:


数据来源:新全球资产配置,SEC


罗宾侠57%的订单流被卖到了Citadel Securities,这是一家大名鼎鼎的美国对冲基金和高频交易商。


所以可以说,投资者通过罗宾侠下的订单不是最优价格,而是被高频交易商撮合的价格。在你还没挣钱之前,你已经被高频交易商褥过一道羊毛了。


06

嘉信理财靠什么赚钱?


众所周知,金融这个行业传统的赚钱模式莫过于两类:佣金,管理费。


事实上,在美国证券行业里,不管是佣金空间,还是管理费空间,都在被持续地挤压:零佣金的交易、零管理费的共同基金,管理费低得令人发指的指数ETF。


与罗宾侠不同的是,嘉信理财早已经不是一家依靠佣金、管理费为主要收入的股票经纪商了,那它是如何做到年收入超百亿美金的呢?


根据嘉信理财2018年年报显示,截至2018年底,嘉信理财的客户资产规模为3.25万亿美元,其中投资顾问服务的规模为1.55万亿美元,占比约50%。


最重要的是,嘉信理财的投资顾问服务在近5年来保持8%左右的复合增长率。



根据万得数据显示,交易佣金收入只占嘉信理财营业收入的7.53%,净利息和资产管理才是营业收入的大头,分别占54.47%和31.87%。



在资产管理方面,嘉信理财客户的平均投资成本从2009年的0.24%,已经逐步降低到2019年的0.16%。这对于3.3万亿美元的客户资产来说,仅交易成本一项就节省了26亿美元。



同时根据2019年半年报显示,嘉信理财管理的111款产品中间,只有5款年管理费超过1%,主要是一些特殊的权益资产和全球型的房地产基金。主动管理的股票型基金,平均费率是千分之8左右,差不多是国内同类产品的一半水平。


自媒体望京博格分析,嘉信理财宣布零佣金,意味着卖方模式(是指通过销售产品或者促进客户交易,获得销售费用或者佣金费用的提成)向买方模式(通过收入客户投资顾问费用,以客户利益至上的模式为客户进行投资标的选择与资产配置)转变道路上的里程碑. 嘉信理财这样的主要收入来源客户投资顾问费的公司,通过零佣金这个大杀器,倒逼那些主要收入来源于客户交易佣金券商退出市场,从而获得更多的客户以及客户资产。


- END -


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本文原载于公众号【新财富】

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导读:金融大鳄索罗斯曾经说过: 世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。 要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。 来源:融中财经(ID:thecapital) 作者:斐典 “这个月我已经见了30家投资机构,下个月至少还会再见30家”

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