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不怕“脱钩”的资产

公众号【房东经济学】发布于:2020-05-31 整理:无聊逛网
上一篇:苏宁缘何再掀价格战?

导读:虽然价格仍然是消费者和零售业最为关心的要素之一,但随着线上线下一体化运营成为零售业常态,品牌商加强对价格的把控力度,早期“渠道订制”模式下的价格战开始退出市

最近的世界很不太平,新冠病毒让全球遭殃、中美博弈令世界紧张、逆全球化的声音也是一浪高过一浪... 这每一件事的每一步发展都刺激着无数投资者的神经。


在这个背景下,寻找可靠的投资机会变得更难。但是,自三月中下旬全球市场经历至暗时刻以来,美股走势一骑绝尘,尤其是科技股云集的纳斯达克指数表现非常抢眼。


超级指数


市场上有无数的公司,即使是在疫情和中美关系紧张的背景下,有个别公司创出新高并不奇怪,但对整个市场或一个指数来说,要回到疫情前的高点就非常不容易了。下面这张图不是某一家公司的股价,而是纳斯达克100指数,它的反弹很漂亮,几乎已经回到了历史最高点。其他主要股指无论是同样在美国的道指,还是其他海外主要市场股指,走势都远弱于纳指100。由于纳指100已经占据了纳斯达克指数的大部分市值权重,所以纳斯达克指数和纳指100走势差不多。


纳斯达克100指数


过去一年纳指100远远跑赢全球其他指数,在疫情后的反弹也最猛


有关这个指数,我们在过往的主题中已经多次提及,纳斯达克100指数是美国纳斯达克证券交易所100只最大型的本地及国际非金融类上市公司组成的股指,以市值作为基础,并以一些规则平衡较大市值股份造成的影响。与标普500指数不同,在成份股中并没有金融机构。


最近我在思考,为什么在“脱钩”、“新冷战”的担忧之下,纳指100的韧性这么强?


有人会说,反弹还不是因为美联储无底线放水?


可是为什么波音和富国银行起不来呢?另外,其他国家也在放水,为什么其他市场比纳指弱这么多呢?


我找到了其中三个原因:


(1)科网巨头受疫情冲击比较小,

(2)纳指100中的大多数公司具有很好的成长性,

(3)纳指100中权重大的成分股对中国市场的依赖本来就不大,或者不容易成为“脱钩”的牺牲品。


今天我们重点说(3),先看谷歌、脸书、亚马逊、微软,它们在中国营收占比太小,几乎可以忽略。苹果的情况有些不同,苹果有大约五分之一的营收来自中国,但它们属于不太容易被反制的东西,毕竟苹果在华产业链庞大,涉及太多就业,我们中国不太可能用打击苹果这种高代价的方式进行反制。


脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌简称为FAAMG,是美国科技五巨头,占纳指100的权重接近一半。取任何一家公司放到A股来都找不到竞争力相当的对手(毕竟中国最强的阿里和腾讯在境外上市)。



营收结构道出真相


我们看一看FAAMG基于2018年的营收数据,就知道为什么它们对于今天的局势具有这么强的免疫力。


(1)脸书


从营收看,脸书是一个纯粹的广告公司,98.5%的营收都来自广告。从地域看,美国(43%)、欧洲(24%)、加拿大(3%)贡献了脸书70%的总营收,21%来自亚太(由于网络原因,亚太区营收不包括中国大陆用户,主要是印度、日本、韩国、东南亚以及中国的港澳台地区)。


基于现在的情况,脸书可以说是最不怕“脱钩”的一个公司。


脸书营收结构 2018


(2)苹果


中国贡献的营收占了苹果总营收的20%,这是一个很大的比例。但正如我们上文所说,中国是苹果大多数产品的生产地,带动庞大产业链和无数就业,在稳就业的背景下,对苹果下狠手只会逼得他们把产业链转移到东南亚或印度,长期来看苹果会恢复但我们自己却会受伤。再者苹果在美国属于反对川普的阵营,这家公司是中国需要拉拢的朋友,而不是敌人。因此不用担心苹果在中国的这20%营收会因为禁止销售这种限制而减少,中国有无数理性又精明的消费者,iPhone 12出来后一样还会是真香机。



另一方面,苹果的服务营收正在以每年25%以上的速度高速增长,包括App Store、Apple TV、游戏以及电影平台等,这将一定程度地降低苹果对硬件销售的依赖。


苹果营收结构 2018


(3)亚马逊


虽然亚马逊的云服务营收在这些年快速增长而且是世界上无可争议的第一,但从亚马逊的营收结构看,它仍然是一个名副其实的电商平台,有52.8%的营收来自线上商店,而第三方卖家服务、amazon prime会员费、仓库等费用累计占比也有31.9%,这部分属于电商附带营收,亚马逊的电商业务在本土电商竞争激烈的中国市场是没有任何空间的。


从营收地点看,美国是亚马逊的绝对重点,美国贡献了亚马逊69%的营收,美国(69%)+ 德国(9%)+ 英国(6%)+日本(6%)总计贡献90%的营收,中国市场对亚马逊而言也几乎可以忽略不计。



亚马逊营收结构和区域占比 2018


(4)微软


目前,微软和苹果市值都在1.4万亿美元左右,激烈争夺第一宝座。和苹果的不同点在于,微软的营收不依赖硬件,而更依赖软件和服务,所以市场给微软的估值高于苹果。


微软有大约一半的营收来自美国,但微软在中国的营收只占总营收的2%。这个比例和我们的感觉完全不符,因为中国这么多PC在用Windows系统总不是假的吧?可惜,市场上盗版太多,只贡献市场占有率而不贡献营收。换句话说,微软多年来一直在被中国消费者“单方面制裁”,不信就问问你身边的人,谁没装过盗版的Windows?谁没破解过Office?被制裁了这么多年,微软在中国已经躺尸了,还有什么好怕的呢?


一个好趋势是近年来中国的正版用户越来越多,但微软也转型了,不再是一家靠卖软件为生的公司了,而是一家涵盖软件、硬件、云服务、生态、开发者等各方面的科技巨头。微软旗下的云服务Azure在2019年开始成为他们最大的营收来源,但由于价格和本土化方便的劣势,Azure在中国的市场占有率不高,而必应和LinkedIn这些服务在中国也收不到多少钱。


微软营收结构 2018


(5)谷歌


和脸书遇到的情况类似,谷歌也是广告贡献大部分营收,而且在中国也没多少用户。2018年,谷歌有46%的营收来自美国、6%的营收来自美洲其他国家、33%的营收来自欧洲+中东+非洲,还有15%营收来自亚太地区。


谷歌可能是FAAMG中,对“脱钩”免疫力仅次于脸书的公司了。


Alphabet(谷歌母公司)营收结构


目前,FAAMG五家公司的总市值超过5.6万亿美元,并且超过6个A股创业板总市值,这就是市场对全球头部科技公司的定位。没什么大惊小怪的,除了亚马逊外,他们的估值都相当合理。


巴菲特曾多次向投资者传达观点:要分享美股市场的红利,无脑买标普500就好了。


但从历史表现和未来展望看,纳指100是比标普500更好的指数,因为这个指数更加精炼、成长性和创新能力更强,而且剔除了大量周期股。


虽然我们公众号曾在三月中旬到四月上旬多次发布主题看多美股(尤其是科技公司),但纳指在这样的逆境之下这么快就逼近新高的确也是超出了我的预期。



杞人忧天不可取


以FAAMG为代表的大型科技股,长期的核心驱动力是创新,大环境好他们表现更好,大环境差他们的免疫力更强。但有关“脱钩”,大家不用杞人忧天,一方面你的担忧没有作用,另一方面是情况或许并没有那么糟糕。


国家之间有竞争有矛盾是很正常的事,我们只需把自己的事做好... 落实到我们每一个人,那就是把工作做好、把身体搞好、努力提高自己的生活质量。


我对于全球化的未来是抱有信心和期待的,全球化不会逆转只会调整和升级。中美经济相互依赖,合作不仅可以共赢,还有利于中国的改革和发展,有利于全世界。


2020是大选年,大统领偶尔会说一些疯话,很大程度上也是为了给自己拉票。他很清楚美国中低收入者的智商,他们的智商比大洋彼岸“至道学宫”或“占豪”的粉丝其实也高不了多少,大都不会独立思考,我举一个例子你就知道他们有多蠢了。


最近明尼苏达警察由于暴力执法害死了一个黑人,导致美国民怨沸腾。结果亚特兰大的一伙人跑到CNN总部搞破坏去了,原因只是因为亚特兰大警察局下辖第五分局的一处办公场所和CNN总部共用了同一处建筑。


为什么说他们蠢呢?因为他们现在连敌友都不分了,CNN是妥妥的偏左翼和坚决反对种族歧视的媒体,甚至有些圣母,和这些反对者是一个立场,这次CNN为了报道事件连自己的记者都被带走了,这些群众要闹也应该去福克斯闹啊。


敌友不分、无理取闹


所以要赢得这些数量庞大的选民支持,当然要说一些刺激的话才有用。这些话到底是不是说给中国听的我们不好确定,但一定是说给美国选民听的。


对于我们普通投资者而言,了解美国的强大有助于优化我们的投资决策,而看懂美国社会上存在的反智也有助于我们降低焦虑并梳理好自己的发展方向。



往期主题推荐和验证:

3月16日:美股真的有泡沫吗?

3月27日:美股一跌,他们就沸腾了

4月8日至暗时刻已经过去。

5月10日:我抄底的心路历程




正文已经结束,在此安利一个和主题相关的资源,目前QDII基金是中国投资者少数投资美股资产的合法渠道,和标普500、纳指100挂钩的若干个基金也算是国内公募基金里极少数非常优质的产品,但最近不少基金暂停申购或限制额度了,比如国泰纳斯达克100、广发纳斯达克100。我曾致电基金公司询问原因,客服均表示关闭申购是由于外汇额度限制,要等有关部门批准才能开放,具体什么时候开放还不得而知。


金融开放备受期待,QDII的反方向QFII(境外投资人进入中国)已经取消了所有限额了,我们期待QDII也扩大开放。


这个情况下,如果想投资纳斯达克100ETF(QQQ)或FAAMG这类超级公司的朋友,可使用老虎证券进行,目前注册入金(>=3000美元)可以送1股阿里巴巴港股,我的粉丝还享受美股永久8折佣金的优惠。开户及免费领取阿里股票,请点击“阅读原文”。流程和领取奖励可加入群聊(QQ群:655021962)讨论,老虎证券客服会随时解答大家的疑问。


点击阅读原文,当FAAMG股东。

本文原载于公众号【房东经济学】

下一篇:定调了!保民生,政府过苦日子, “地摊经济”火了!

导读:让城市找回曾经的烟火气吧,给经济松绑,给民生松绑! 无相财经出品 昨天,两会闭幕,亮点满满,结尾的总理答记者问,更是诚恳朴实! 在记者招待会上,总理说的两个例子,让无相君很是震撼。 第一个例子,总理直言到,我国有6亿人,每个月收入也就1000元;

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