无聊逛网

当前位置:无聊逛网>热文推荐>大水继续放 资产不停涨

大水继续放 资产不停涨

公众号【房东经济学】发布于:2020-08-28 整理:无聊逛网
上一篇:Google量子计算再次重大突破!首次模拟化学反应,可用于开发新化学物质

导读:Google 继去年 宣布实现量子优越性 后,终于迎来了又一重大进展—— 首次实现使用量子计算机对化学反应进行模拟。 8 月 27 日,Google 量子研究团队宣布其在量子计算机上模拟了迄今最大规模的化学反应。相关成果登上了《科学》杂志的封面,题为《超导量子比

最近有件非常重要的事。


美联储主席鲍威尔在美国时间周四上午的全球央行年会上做了重要讲话。他宣布美联储一致通过有关“长期目标和货币政策战略声明”的更新,将正式引入“平均通胀目标” (Average Inflation Target, AIT) 的政策。这意味着,美联储将允许通胀率“适度”高于2%的目标,他称之为美联储政策的“关键更新”。


在这之前,市场也预期到了他将宣布这一新的政策调整,即提出AIT。这使得在通胀上升的时候美联储可能不会再像过去那样立即收紧货币政策,而是保持耐心以弥补之前的通胀损失,这会让货币更宽松。




AIT改变美国货币政策


这个“平均通胀目标”具体来说是怎样执行的呢?比如在过去,在美国经济增长周期,通胀率一旦到达2%且就业充分,此时美联储就认为经济存在过热风险,往往会考虑采取果断货币收紧政策(如加息和缩表)来平衡市场,从另一个角度看,紧缩的操作对未来可能出现的新危机也腾出了更多宽松空间。


现在,通胀这个即时指标改为了AIT这个区间指标,即便是经济复苏到通胀率超过2%,美联储也可能不再收紧货币政策。因为在经济增长之前的一轮经济下滑可能已经导致了几个百分点的通缩,美联储要等通胀上升到补回过去的通缩,并且整个区间的平均通胀率达到2%的水平后才可能开始收紧货币政策。


但是,鲍威尔在昨天并没有明确表示允许通胀上升到怎样的高度,也没有承诺当前的低利率将维持多久,他也没有透露定义平均2%通胀率的公式。他在讲话中甚至还带有一点鹰派色彩,他表示:任何通胀超出目标都将是温和的,不会持续很长一段时间。


换句话说,鲍威尔虽然说了一大堆话,但要表达的就是三个意思:


(1)我们将采用灵活形式的平均通胀目标制,目标通胀率为2%;

(2)“高度关注”促进强劲的就业市场;

(3)我们还是很谨慎,不会容忍通胀超标太多,但具体怎么算我不告诉你。


达拉斯联储主席卡普兰解释美联储的通胀目标可能意味着2.25%到2.5%,而高盛还预测美联储将在未来5年内把利率维持在接近零的水平。


美联储一直以来都是预期管理的高手,这次鲍威尔发言并不会带来任何新的实际措施比如继续降息或加大量化宽松力度,但给市场带来的信心却比有实际行动的宽松还要明显,而且鲍威尔略带鹰派的备注又让短期内市场保持了冷静。


鲍威尔这次讲话非常重要,因为美联储作为世界其他央行眼中的央行,它的宽松会引导其他央行也趋向宽松;而且不排除其他主要国家央行也学习美联储,采用“平均通胀率”取代即时通胀率来作为货币政策的参考因素。


美联储对全球资产的定价有着至关重要的作用。我们平时一聊到房价和股票,都开口不离央行放水,如果说中国央行负责的是中国这个池子里的水位,那美联储影响的就是全世界的水位。毕竟美元是世界货币,在全球流通,美联储货币宽松会让大水涌向全世界,在其他国家带来主动或被动式的流动性泛滥。


总之,“平均通胀目标”的引入,带来的长期结果就是强化宽松预期。可是由于美联储主席鲍威尔恰到好处的表达和美联储一直以来超高水平的预期管理能力,这次重磅讲话没有让市场出现明显的疯狂,但无疑会在长期利好资产的走势。



机会在哪里?


鲍威尔在昨天的讲话中提到,就业复苏将在几年内出现长尾效应(LONG TAIL)。


我对此的理解是现有的宽松政策可能伴随这个长尾效应持续存在很长一段时间。


6月时鲍威尔曾表示:美联储绝不会因为认为资产价格过高而停止对经济的支持。现在又用平均通胀目标和长尾效应来暗示宽松时间会更长。所以只要美联储觉得经济需要支持,他们就会持续支持,不在乎你股价房价怎么涨,对于影响民生的通胀也提高了容忍度。


全美(蓝色)以及西雅图地区房价(橙色)在疫情中创出历史新高


很明显,在这种背景下一些优质资产会得到追捧。所以美股、美国热点城市房价、美元计价的黄金还是会继续涨,每次调整都是买入机会。


目前纳斯达克100指数的估值是36.5倍,这一估值水平比历史平均值要高出大约一个标准差,静态来看确实存在一定高估。但今天市场的无风险利率也很低并且可能长期保持很低的位置,这会推高股票的估值;在疫情冲击下,其他传统行业的不确定性变强,那些盈利能力强、增长预期好的科技巨头就成了最受追捧最利于抱团的资产...中国的白酒股也是类似的道理。


七年来微软股价走势


值得一提的是,以纳斯达克指数不断创出新高为代表的美股牛市并不说明美国国内经济有多好,而是代表新经济在当下有多能赚钱,他们赚的还不仅是美国市场的钱,更是全世界的钱。


目前FAAMG(苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书)五家科网巨头在纳指100中的权重已经达到50%,在标普500中的权重也达到了25%,美国早已是科技主导市场。这些科网巨头们的营收和利润还在保持较快增长,指数还会淘汰落后企业、新增的快速成长中的公司(如拼多多、Zoom),加上美联储宽松,要美股大跌谈何容易?


好货一般都比较难打折,像今年三月熔断期间的急速调整可谓是天赐良机,但这种机会可遇而不可求。当时我曾多次发出提醒,第一次是我在3月16日的发布文章:美股真的有泡沫吗? 详细阐明了当时已经下跌三成的美股具有很高的投资价值。当时有很多人不认同甚至无厘头地以“不爱国”、“屁股歪”、“害人接盘”为由对我进行人身攻击和谩骂,但事实已经证明了一切,就以3月16日计算,纳斯达克100指数至今已上涨72%。请注意,这不是一家公司而是一个指数,是一个大多数人都可以把握的相对安全的机会。


纳指100一年半以来走势


有人问,现在考不考虑止盈呢?如果你不是长期投资者,鉴于这几个月内盈利确实丰厚,可以考虑落袋一部分浮盈。但我自己是把买股票当成存钱和买房的,所以我不打算折腾。


多说一点,美联储说自己在无限量化宽松(QE),但他们并没有一直全力进行。从数据可以看出来,美联储是通过购买国债和MBS(抵押支持债券)的形式进行量化宽松的,所以任何QE行为都会在资产负债表上得到体现,实际上美联储从6月上旬以来,资产负债表不仅没有扩大,反而还缩小了一点。这说明美联储的行动还算是有张有弛,不需要的时候绝不使用宝贵的宽松空间,甚至为将来需要宽松时还预留了空间。


美联储总资产 2019年1月至今


在美联储宽松保持基调并且还预留宽松手段的背景下,美元走弱也是一个趋势。这对于美国一些全球营收的跨国公司构成利好,因为他们以美元计价的营收将经过汇率换算后会变得更多。


但美元的强弱对于普通的中国投资者来说意义倒没多大,一是汇率的波动相比资产价格变化而言非常微小,二是无论美元是强是弱你也换不到多少。从宏观角度看,美元指数下跌,人民币有望被动走强,这有助于中国扩大进口,降低一些企业的美元债压力,同时缓解中国资本外流的压力。



隐忧在哪里?


不患寡而患不均,这句话不光在中国成立,在全世界都是一个道理。


货币宽松使得贫富差距更加严重。因为通过宽松放出来的水并没有平均地流到每个人的口袋里去,无法给经济困难的家庭雪中送炭,只能让小部分富人锦上添花,因为放水推高了资产价格,而富人本身就拥有更多资产,所以可以坐享身价的提升;相比之下,穷人的收入不仅没有提升,反而还伴随资产价格的上涨而越来越困难,穷人越来越难以积累财富,拥有资产更是无从说起,所以就进一步无法享受到资产带来的财富增长,如此恶性循环...但话又说回来,如果每个人都平均得到一笔钱,通胀早就飞起来了。


尽管美国是一个人均GDP超过6万美元的发达经济体,尽管美国中低收入者的生活水平远强于发展中国家中低收入者,但他们参考的对象是美国国内的各个阶层... 你让一个习惯了消费主义、没有储蓄而且生活困难的年轻人,看到美联储宽松之下股价暴涨,亿万富豪身价猛增,他们没有怨气是不可能的。


昨天我刚看到的一个新闻,就在世界首富贝索斯身价达到2000亿美元后的一天,有几个人跑到他的家门口装了一个断头台,他们要求把最低工资从每小时15美元提高到30美元。


他们在表达意见之外 更像是一种威胁


这些抗议者的思想过于简单暴力,那就是:凭什么你有钱我没钱? 


但他们并没有想过,杀了富人自己就能有钱吗?


今天的美国必须警惕这种极端左翼思潮的泛滥。而贫富差距过大是这培养这种思潮的土壤。如何让货币政策既能支持经济、又能控制好通胀、还不扩大贫富差距,这是一个难题。


 欢迎点在看、转发朋友长按上方二维码关注

本文原载于公众号【房东经济学】

下一篇:北向资金疯狂跑路600亿,要见顶了?真实原因是它!

导读:7月以来,北上资金先是创纪录的涌入A股,之后又以罕见的速度持续离场,过去1个月的时间内累计撤离近600亿,为陆股通成立以来的第三大峰值。不同于以往的集中撤离,本轮外资流出发生在美股不断新高且人民币汇率升值背景之下,引发了部分投资者的疑虑和担忧。

------分隔线----------------------------

图文欣赏

本月热点

热门Tag

无聊逛网  个人博客欢迎您的访问! 粤ICP备14095699号  

无聊逛网