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GDP降速给房地产挤泡沫?我从政府工作报告中看懂了几个关键信号

公众号【毯叔盘钱】发布于:2021-03-10 整理:无聊逛网
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文|花猫哥哥
来源 | 猫哥的视界(ID:maogeshijue)  推荐人 | 毯叔
这几天,最受关注的莫过于正在北京召开的两会了。
开幕当天,李克强总理作的政府工作报告,可以说“十四五”打下了基调,未来很多经济工作,要以这份报告为基准去衡量
今天我就来给大家讲讲,从这次两会政府工作报告中,我看到的几个非同寻常的信号,以及其背后的含义。


第一个信号:GDP增长目标6%以上。
这个GDP目标增长是颇让外界意外的——不是这个目标太高了,而是这个目标太低了。

今年在大规模接种疫苗的情况下,全球疫情(特别是主要发达经济体)有望得到有效控制,所以对于今年全球经济增长普遍都较为乐观。
国际货币基金组织对中国经济增长的预测是8.2%。事实上国际货币基金组织对中国经济增长预测一贯比较保守,比如去年下半年对中国经济增长的预测是1.9%,最后我们实际是2.3%。所以,如果国际货币基金组织预测我们经济增长是8.2%,那么,在正常情况下,中国经济增长应该能达到9%。
(按:两会之前,国内很多智库以及金融机构对今年GDP增长率的预测都是9%以上。
但是管理层给今年定的经济增长的的目标却是6%以上
虽然还留着一个“以上”这个尾巴,但是6%这个基数相对9%是不是也太低了一点?
这是一个非同寻常的信号,它蕴含着非同寻常的含义。
我们来看看可能会影响经济增速的因素。
首先是财政政策。与去年相比,我们财政扩张力度在减弱。
去年我国财政赤字是3.6%,还发行了1万亿的特别国债,以及3.75万亿的地方专项债。
今年上述指标都有所下降:财政赤字是3.2%,没有发行专项国债,地方专项债也降低为3.65万亿,与去年相比,我国财政支出力度差不多要减少近2万亿元。
其次是货币政策。
2020年为了对冲疫情影响,我国货币政策大幅度宽松,全年社融增长达到34.86万亿元,M2增长达到218.68万亿元 ,带动我国宏观杠杆率(负债率)增长到270.1%  。
今年我国货币政策要回归正常化,政府工作报告明确提出“要保持宏观杠杆率基本稳定”——
也就是说与去年相比,我国货币政策将从去年的“宽货币”变成今年的“稳货币”。虽然管理层也提出不能搞“货币政策急转弯”,但是慢转弯也是要搞的。
财政扩张力度变弱,货币政策趋紧是对中国经济增长速度影响的两个因素。
但是,国际货币基金组织预测中国经济不大可能没有预计到今年我国财政与货币政策的变化——
事实上,即使国内很多金融机构、智库也预测到今年我国财政扩张力度会减弱,货币政策会有所收缩,但是大家最后预计的中国经济增长速度还是9%。
也就是说,不管是国际货币基金组织预测的中国GDP增长8.2%,还是国内金融与智库机构预测的9%都考虑到了今年我国财政与货币政策的正常变化。
那么,究竟是什么原因让管理层将我国经济增长目标大幅度下调为6%以上呢?


这个问题我们要放在一个更宏观的背景下来认识。
在我们的十四五规划中,就没有制定具体的经济增长目标,只是笼统地表述为“保持经济增长在合理区间”——这个表述是有特殊含义的。
这个特殊的含义就是——不设定具体经济目标,不把经济增长放在首位。
十四五相对十三五将是一个非常重要的分水岭,我国将告别过去将经济增长放在首位的野蛮生长阶段,而是将经济增长的质量以及分配制度更加公平摆在经济增长速度之前。
了解这个宏观背景之后,我们再来看看为啥管理层会制定6%以上的经济增长目标。
首先,我们十四五规划已经明确规定一般情况下不设置经济增长目标,只要让经济增长“保持在合理区间即可”
但是这个“合理区间”到底怎么量化却是见仁见智的事情。

2021年无论是国际货币基金组织还是国内金融机构,大家对今年经济增长的预期都很高,所以,为了避免让大家误解为今年经济增长的“合理区间”就是8%—9%,管理层一反常态,特意制定了很具体的经济增长指标就是6%以上——这是有意降低外界对今年经济增长的预期。
其次,对外公布6%以上的目标就是向外界暗示——管理层为了让经济增长的质量更高,不排除会有意踩刹车,让经济增长的速度降下来。
那么,为啥要踩刹车来让经济增长的速度降下来,才有利于经济增长的质量更高?
因为这可以大幅度减少在低效率领域(行业)的资源投放。
今年我国货币政策总体基调就是“稳货币”以及“保持宏观杠杆率基本稳定”——
这个表述的意思就是今年我国货币投放大致应与经济增长相匹配,如果我们用一个公式来描述,就是这样的公式——
货币投放增长率=GDP增长率+CPI指数(通货膨胀率)
如果今年我国经济增长是9%,CPI指数是3%,那么对应的货币投放增量(M2投放)就要达到12%。相反,如果我国今年经济增长是6%,CPI指数还是3%,那么对应的货币投放增量就只是9%。
两者相比货币增长投放增量差别就是3%,这个3%对应的就是几万亿的货币投放量。

那么,管理层具体将在哪些领域减少货币投放量,这些领域货币投放量大幅度下降之后对中国经济增长速度会有较大的影响呢?
答案呼之欲出——
这个领域就是房地产。
房地产上下游关联一百多个行业,房地产市场一旦萎缩,那么必定会对这一百多个行业造成一定的冲击,进而对经济增速造成较大的影响。
在经济增速不高的时期如果对房地产采取较大的动作,必然导致整体经济增长不及预期,但是如果经济本身就能有较大的增速,那么在房地产领域采取较大力度的调控,其对经济增速影响就能控制在可接受范围之内。
这就是管理层将今年经济目标制定为6%以上的第一层含义。
通过对房地产以及关联的领域踩刹车,哪怕是经济增速降一点,也要给房地产行业挤一挤泡沫,让中国经济结构更健康,经济增长质量更高。
至于怎么给房地产以及关联领域踩刹车,我们后面来讲。


管理层将今年经济目标制定为6%以上的第二层含义就是让社会分配更加公平。
市场经济本质就是一个强者恒强的游戏,在没有政府干预的情况下,一般来说经济增长越快必然导致贫富差距越大。贫富差距加大将导致社会阶层固化,对于社会稳定将是一个极大的隐患。
那么,怎样才能缩小贫富差距?
那就需要将社会资源投放向底层人民倾斜。
具体措施有三个方面。
第一,扩大老百姓就业。十四五规划不设经济增长目标,但是会设置就业指标,这个指标在考核各级政府业绩中比重会越来越大。

今年虽然财政收支有较大的压力,但是对小微企业的减税力度不减反增——小规模纳税人增值税起征点由月销售10万元提高到15万元,对小微企业和个体户年应纳税所得额不足100万元部分,在现行优惠政策基础上,再减半征收所得税。
小微企业是吸纳就业的主力军,国家加大对小微企业优惠扶持力度就是为了让小微企业能吸纳更多就业。
另外就是明确提出新基建——基建是政府给老百姓发钱最好的渠道,没有之一。
第二,就是加强社会保障力度,包括教育、医疗、养老等各个领域的社会保障,今年财政在民生领域的支出将继续提高。
第三,巩固扶贫成果,将脱贫过渡期设置为5年
资源向民生与社会保障领域投放扩大,向底层贫困人群倾斜是有利于缩小贫富差距的,但是有一利必有一弊,分配领域更加公平了,那么资源投入效率必然会降低,带来的后果就是经济增速下降。
所以,管理层将今年经济目标制定为6%以上的第二层含义也可以理解为——国家今年向底层人群与民生领域投放力度可能会比国际货币基金组织以及国内金融机构的预期更大。


第二个非同寻常的信号就是人口政策问题。
最近几年,中国新生婴儿数量急剧下降,根据公安部户籍统计数据,2017年新生婴儿为1700万,到了2020年这个数据下降为1000万。
所以近几年国内要求全面放开生育政策的呼声很高。
但是,出乎意料的是国家对放开生育政策极为谨慎,政府工作报告相关表述是“推动实现适度生育水平”——按照这个表述,我国的生育政策最多也是在现有全面二胎政策上适度调整,全面放开生育政策几无可能。

那么,国家为什么不全面放开生育政策?
其实原因也很简单,提高全社会的生育水平是一个极为棘手的问题,绝非像普通人预期那样只要生育政策放开,我国生育水平立刻就能出现极大的变化。
在欧洲,美国,东亚,只要是城市化率超过70%的发达国家并没有执行计划生育政策——甚至很多国家出台了力度很大鼓励生育的政策,但是这些发达国家生育率一直在持续下降。
我国现在城市化率已经超过60%,十四五期间会达到65%,这个指标与70%的城市化率相差无几。所以,即使全面放开生育政策也不会对我国生育水平产生立竿见影的效果。
城市化率越高生育率越低,这种全球普遍现象的原因有很多,最为重要的原因就是城市居民育儿成本大幅度提高。
我国城市居民平均居住面积大致是36平米(2018年数据),如果一个城市家庭要多生一个子女,在不降低家庭生活水平的情况下,光是住房开支就要增加数十万甚至上百万(36平米×城市平均房价),这还不包括子女未来的教育开支、生活开支。

所以,现阶段中国如果全面放开生育政策不但不能缓解新生婴儿出生率下降的趋势,反而可能带来一个后果——对养育子女成本不敏感的家庭人口急剧增加。
对养育子女成本不敏感的家庭人口急剧增加会有什么后果?
后果就是社会阶层固化危险大幅度提升。
所以,提高新生婴儿出生率是一个庞大而复杂的工程,绝非简单的放开生育政策这么简单。
首先就是让城市家庭育儿成本能大幅度下降——比如把9年制义务教育扩大到12年,把学前教育也福利化,把城市居民医保覆盖面扩大,最为关键的是让城市家庭增加人口的居住成本降下来。
怎么让城市家庭居住成本降下来?
按照中国现有城市房价是不大可能的,所以必须大力发展租赁房市场,只有租赁房市场才有可能相比商品房市场让城市家庭育儿居住成本大幅度下降。
这就是我们下面要讲的房地产的问题。


第三个信号:房地产。
本次政府工作报告涉及房地产的描述是这样——
坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,稳地价、稳房价、稳预期。解决好大城市住房突出问题,通过增加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法,切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给,规范发展长租房市场,降低租赁住房税费负担,尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困难。
怎么理解这段描述?
首先简单谈谈相关背景。
3月2日,银保监会主席郭树清在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上明确表示——“房地产的核心问题就是泡沫比较大,很多人买房子不是为了居住,而是为了投资或者投机,这是很危险的。”
“房地产的问题应该说现在金融化、泡沫化倾向还比较强”。
这个表态应该就是管理层对房地产的定性——房地产主要问题还是泡沫较大。换句话说,目前房价存在较大的虚高泡沫。
既然发现了问题,那么管理层对房地产去泡沫的思路是什么呢?
郭树清表示,“但是去年投向房地产的贷款增速第一次降到了平均贷款增速之下,这个成绩来之不易。我们相信,房地产的问题会逐步得到好转。”
这段描述是值得我们仔细品味的。
很明显,管理层对于房地产去泡沫的思路就是严控资金流向房地产“去年投向房地产的贷款增速第一次降到了平均贷款增速之下”——这段描述被定性为“成绩”,而且是来之不易的“成绩”
也就是说,未来金融系统在房地产领域要继续做出“成绩”——就必须把投向房地产领域的贷款降到社会平均贷款增速之下,甚至越低越好。
因为流入房地产的资金越低,就越有利于挤出房地产的泡沫,才能达到郭树清描述的“房地产问题会逐步得到解决”的目标。

所以,对照前面所述管理层把经济增长目标设置为6%以上的第一层含义——可以理解为,年流向房地产的资金可能比国际货币基金组织以及国内金融机构预测的还要低。
所谓的泡沫本质就是资金泛滥酿成的结果,资金流入堵住了,泡沫自然会逐渐破灭。
(来源:新浪财经)

当然,由于房地产对中国经济绑架程度比较高——包括房屋资产对金融系统的绑架,地方财政对卖地收入的依赖,所以,国家也不会让房价出现断崖式下跌(所以才会有今年“稳地价,稳房价、稳预期”的描述)。
房地产去泡沫会是一个渐进的软着陆的过程,这个过程持续时间会比较长,但是绝不能对这个趋势心存幻想。
不要去投资已经存在严重泡沫的房产,因为政府正在挤房产的泡沫。
结合政府工作报告,现在管理层对房地产市场的思路非常清晰,对于商品房市场要抑制,要去泡沫;对于租赁房市场则要大力扶持——特别是未来大城市住房的问题,主要就是靠租赁房来解决。



最后说说大家都比较关心的台湾问题。
政府工作报告涉台文字表述是这样的。
“我们要坚持对台工作大政方针,坚持一个中国原则和“九二共识”,推进两岸关系和平发展和祖国统一。高度警惕和坚决遏制“台独”分裂活动。完善保障台湾同胞福祉和在大陆享受同等待遇的制度和政策,促进海峡两岸交流合作、融合发展,同心共创民族复兴美好未来。”
从这段描述来看,国家今年对台湾问题的工作定调基本还是维持现状。
基本大政方针还是“一个中国原则和‘九二共识”,在这个大政方针指导下去推进“两岸关系和平发展与祖国统一”,惠台政策目前主要立足于让台湾地区的人才与资金更好的融入大陆。
所以,猜测今年就要那啥的基本可以断定没戏了。
我个人推测维持台海关系现状在近几年都不会变,今年政府工作报告的表述也符合预期。
以上就是我对今年政府工作报告几个重要信号的解读。
全文完,感谢你的耐心阅读。
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